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业绩总结:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现收入7.8亿元,同比+14%,归母净利润3.1亿元,同比+20.3%,扣非后约2.7亿元,同比+11.1%。
框架镜收入快速增长,护理产品收入有所下降。公司2023上半年医疗板块收入1.3亿元,同比增长18.5%,收入占比为16.7%;框架镜收入增速表现亮眼,2023上半年“普通框架镜及其他”产品收入1.4亿,同比增长51.2%,此业务高速增长主要受新并表子公司影响,除开此影响,收入增幅仍为18.9%;2023上半年护理产品收入约1.2亿元,同比下降7.9%,收入占比为15.7%,主要受市场竞争加剧及公司产品结构调整影响。
角膜接触镜放量短期承压,公司加大研发投入持续布局新产品。2023上半年公司硬性角膜接触镜收入3.8亿元,同比增长10.9%,收入占比为49.1%,收入增速略低于以往,主要原因为角膜塑形镜品牌竞争加剧及居民消费较预期疲软。公司持续加大研发投入,2023上半年研发费用同比增长12.3%,共取得2项国家发明专利,公司联合安徽医科大学获得首批安徽省联合共建学科重点实验室(眼科学和眼视光技术重点实验室)培育的认定。公司2023上半年硬性接触镜润滑液注册证获批;自主研发的光疗仪取得2项注册检验报告;自研镜片材料已在标准化生产车间完成工艺验证,即将投产,产品管线日益丰富。
持续推进眼视光终端建设,终端业务收入快速增长。视光服务方面,公司控股了一批视光服务终端,包括眼科医院、门诊部、诊所、视光中心,为公众直接提供包括定制角膜塑形镜镜片等视光产品及售后服务在内的专业、便利的眼视光服务,目前已建立合作关系的终端总数超过1500家,同时拥有控股和参股的视光服务终端360多家,2023年上半年终端业务收入占比47.8%。公司将持续加大在视光终端方面布局,扩增视光服务终端的数量和业务规模,进一步提升视光服务收入在公司总业务收入中的占比。
盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为0.92元、1.12元、1.41元,对应动态PE分别为32倍、26倍、21倍。公司23年持续推荐视光终端建设,给予“持有”评级。
风险提示:行业政策风险;医疗事故风险;产品研发不及预期风险;视光中心扩张不及预期风险。