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新加坡虽然没有正式的综合政策框架,但货币、财政和宏观金融政策之间有明显的一致性,这有助在各危机中确保物价和金融稳定。
新加坡金融管理局局长孟文能星期五(5月26日)在第10届亚洲货币政策论坛(Asian Monetary Policy Forum)上讲话时指出这点。他说:“各决策机构就经济状况进行密切磋商,共同持审慎态度有助实现政策连贯,即便不通过正式政策协调。”
他以新加坡经验为例,金管局负责制定货币政策,管理汇率确保中期价格稳定。外汇干预是为了支持货币政策的目标,出于稳定物价,而不是出于任何宏观金融目的。虽然新加坡没有明确的通胀目标,但过去30年核心通胀相对稳定且平均低于2%,凸显金管局的政策可靠。
孟文能指出,要确保物价和金融稳定,需要综合政策框架,结合货币政策、财政政策和宏观金融政策。而宏观金融政策涵盖外汇干预、资本流动管理,以及宏观审慎措施。
与此同时,金管局、财政部和国家发展部相互协调宏观金融政策,主要包括旨在促进可持续房地产市场的宏观审慎措施,工具包括贷款与估值比率(LTV)、贷款价值限额、偿债限额、买卖双方的印花税,以及土地供应调整。
孟文能说,财政政策扮演重要角色,既能稳定物价又能促进金融稳定,尤其是确保公共债务的可持续。
在阐释综合政策框架的重要性时,孟文能主张货币政策应专注实现价格稳定之外,也要考虑对金融稳定的冲击。例如若为使通胀率升至2%的目标而长期保持高度扩张的货币政策,可能导致金融体系更加脆弱。
孟文能说,财政部则制定财政政策,促进宏观经济稳定、经济持续增长和社会公平,同时维持收支平衡。我国宪法禁止将公共债务用于政府支出,除非用在类型有限的长期基础设施项目。
以征税为例,对购房征收交易税可以补充宏观审慎措施来应对资产价格上扬,同时为最弱势群体带来针对性扶持。