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民生证券:给予中国神华买入评级_环球热推荐

2023-05-04 11:09:50 证券之星


【资料图】

民生证券股份有限公司周泰,李航近期对中国神华进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评:盈利稳健,集团资产注入启动值得期待》,本报告对中国神华给出买入评级,当前股价为29.37元。

中国神华(601088)
事件: 2023 年 4 月 28 日,公司发布 2023 年一季度报告。 2023 年一季度,公司实现营业收入 870.42 亿元,同比增长 3.7%;归母净利润 186.12 亿元,同比下降 1.9%;扣非归母净利润 185.29 亿元,同比下降 0.6%。
煤炭业务销量增长,毛利小幅下滑。 2023 年一季度,公司生产商品煤 80.1百万吨,同比下降 0.9%。销售商品煤 107.6 百万吨,同比增长 1.8%。其中年度长协 61.9 百万吨,同比增长 13.8%,占总销量的比重提升 6.0 个百分点至 57.5%。
一季度商品煤综合售价为 621 元/吨,同比下降 0.5%, 其中年度长协售价为 497元/吨,同比下降 3.7%; 月度长协售价为 891 元/吨,同比增长 13.2%; 现货售价为 739 元/吨,同比下降 4.4%。自产煤生产成本由 150 元/吨提升 12.9%至169.4 元/吨,主要原因系材料费、提取的安全生产费增长。煤炭业务实现毛利232.53 亿元,同比下降 3.4%,毛利率为 33.7%,同比下降 1.8 个百分点。
启动收购控股股东资产工作, 煤炭产量潜力有望进一步释放。 据公司公告,为进一步减少与解决同业竞争,公司决定启动收购国家能源集团部分资产的工作,收购范围包括国家能源集团下属若干生产煤矿及/或在建煤矿公司的股权。此次收购将增加公司煤矿生产能力约 1600 万吨/年, 增加剩余可采储量超 13 亿吨。 据国家能源集团官网信息,集团现有煤炭产能 6.2 亿吨,截至 2023 年初中国神华煤炭产能约 3.5 亿吨,叠加本次收购计划涉及的 1600 万吨产能,上市公司体外仍有约 2.5 亿吨的集团资产注入空间,未来公司煤炭产量增长潜力有望进持续释放,煤炭业务发展持续性与盈利能力也将进一步增强。
售电量稳健增长, 带动公司整体营业收入提升。 2023 年第一季度, 公司总发电量 51.71 十亿千瓦时,同比增长 10.61%;售电量 48.75 十亿千瓦时,同比增长 10.82%,增厚公司营业收入。一季度售电价格为 420 元/兆瓦时,同比增长 2.2%; 平均售电成本为 376.2 元/兆瓦时,同比增长 1.2%。电力业务实现毛利 3690 百万元,同比增长 12.7%,毛利率同比增长 0.1 个百分点至 16.1%。
23Q1 公司新增位于广东省、福建省的对外商业运营的光伏发电装机容量合计 14兆瓦。 此外, 22Q4 公司北海电厂一期工程全面投运,所属国能清远发电有限责任公司二期 2×1000MW 扩建工程项目获得广东省发改委批复核准, 公司拟收购锦界能源 30%股权,电力权益装机容量将增长 171.6 万千瓦。我们认为,未来公司发电量有望持续增长,且在燃煤发电上网电价市场化改革、电价上浮背景下,公司发电业务盈利能力有望进一步提升。
运输板块盈利能力有所下降。 2023 年一季度,公司自有铁路周转量 74.5 十亿吨公里,同比增长 2.48%;黄骅港装船量 48.9 百万吨,同比下降 5.78%;天津煤码头装船量 11.2 百万吨,同比增长 15.46%;航运货运量 34.1 百万吨,同比增长 11.07%。运输业务一季度实现毛利 4800 百万元,同比下降 22.67%,其中铁路毛利因成本费用增长下降 20.5%,港口毛利因装船量下降、成本费用增长下降 12.6%,航运毛利则受海运价格下行影响下降 72.9%。
烯烃产品销售价格下降,压缩毛利。 2023 年一季度,公司销售聚乙烯 91.1千吨,同比增长 0.33%; 销售聚丙烯 86.1 千吨,同比下降 0.69%。煤化工业务实现毛利为 110 百万元, 受聚烯烃产品平均销售价格下降影响同比下降 65.1%,毛利率 7.2%,较上年同期下降 11.9 个百分点。
投资建议: 我们预计 2023-2025 年公司归母净利为 750.17/765.02/779.20 亿元,对应 EPS 分别为 3.78/3.85/3.92 元/股,对应 2023 年 4 月 28日的 PE 分别为 8/8/7 倍,行业中估值较低。维持“推荐” 评级。
风险提示: 煤炭价格大幅下降;火电需求不及预期;项目建设慢于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.49%,其预测2023年度归属净利润为盈利755.7亿,根据现价换算的预测PE为7.65。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级17家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为36.13。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中国神华(601088)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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今日播报!嗨翻“五一”,曹山潮玩生活节邀您打卡

2023-04-27

什么是专著_全球快资讯

2023-04-27

全球微资讯!依顿电子一季度净利润同比大增101.17%;超声、深南大项目有新消息

2023-04-27

晨曦航空:4月26日获融资买入261.27万元,占当日流入资金比例7.79%

2023-04-27

每日观点:铜仁职业学院就业如何有哪些技术技术去向

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环球微速讯:口碑好才能长期好

2023-04-27

数字峰会氛围浓 福州元宇宙沉浸式体验馆受热捧

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世界视讯!国防部:中国军队派海军舰艇赴苏丹接运撤离我在苏人员

2023-04-27

世界观热点:新股曼恩斯特发行申购,发行价高,股民中签会破发吗?

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比亚迪2022年年报:继续进行技术“颠覆性迭代”,研发费用突破百亿元_世界新视野

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焦点报道:环保人造蛛丝产量提高八倍

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NBA季后赛:太阳4比1淘汰快船,布克爆砍47分,杜兰特31分关键球奠定胜局-天天动态

2023-04-27

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2023-04-27

众诚科技2023年第一季度营收5704.76万上年末在手订单较少

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视焦点讯!周鸿祎:现在担心风险为时尚早 对中国版GPT有信心

2023-04-26

AMD 锐龙7 7840U 15W APU 跑分相当于酷睿i9-12900、R9 5900X水平

2023-04-26